IPO观察|参股公司爆雷拖累业绩，西子洁能上半年预亏，转型关口筹划H股上市
2026-07-29 · 网炒股配资
IPO观察|参股公司爆雷拖累业绩，西子洁能上半年预亏，转型关口筹划H股上市 近日， 西子洁能 （002534.SZ）发布公告称，公司正在筹划境外发行股份（H股）并申请在香港联合交易所有限公司上市。截至公告披露日，公司正与相关中介机构就本次H股发行上市的具体工作进行商讨，相关细节尚未确定。公司表示，筹划H股上市是为了深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平
IPO观察|参股公司爆雷拖累业绩，西子洁能上半年预亏，转型关口筹划H股上市
近日， 西子洁能 （002534.SZ）发布公告称，公司正在筹划境外发行股份（H股）并申请在香港联合交易所有限公司上市。截至公告披露日，公司正与相关中介机构就本次H股发行上市的具体工作进行商讨，相关细节尚未确定。公司表示，筹划H股上市是为了深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，进一步提升国际品牌形象及全球市场综合竞争力。
作为国内余热锅炉领域的老牌制造厂商，西子洁能2011年登陆深交所主板，早年以余热锅炉等节能 环保 装备为核心业务。随着传统工业市场需求放缓，公司逐步向 熔盐储能 、 核电 辅机、光热装备等赛道延伸，并于2022年将 证券 简称由“杭锅股份”变更为“西子洁能”，明确“ 新能源 +储能”的战略方向。目前，公司业务涵盖余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务共四大板块。
传统主业 萎缩 ， 新能源业务尚无法拉动业绩增长
受锅炉行业整体产能扩大、新增装机容量下降影响，国内余热锅炉市场竞争加剧，行业毛利水平持续走低，西子洁能传统核心业务面临明显收缩压力。2023年至2025年，公司余热锅炉收入从33.43亿元降至13.99亿元，收入占比从41.38%下滑至22.42%。
受传统业务下滑拖累，公司总营收连续两年下行，2024年和2025年分别实现营收64.37亿元和62.41亿元，分别同比下降20.33%和3.03%。同期，公司归母净利润分别为4.40亿元和4.37亿元，分别同比变动705.74%和-0.73%。
西子洁能自2022年更名以来持续推进“新能源+储能”战略转型，向熔盐储能、光热发电、核电装备等方向倾斜。2025年，解决方案业务实现营收28.84亿元，同比增长19.31%，占总营收的比重从2024年的37.55%跃升至46.20%；清洁环保能源装备业务实现营收11.33亿元，同比增加10.84%，占总营收的比重从上年的15.93%提升至18.15%。但从整体营收结构来看，新能源业务的增量尚不足以弥补传统主业收缩带来的缺口。
参股 公司 业绩爆雷，1.5亿元减值拖累当期利润
2026年半年度业绩预告显示，公司归母净利润预计亏损4500万元至6500万元，上年同期盈利1.48亿元，同比由盈转亏。
西子洁能称，公司业绩由盈转亏源于两大因素。一是受国内新能源上网电价市场化改革政策调整、国际地缘政治等因素影响，2026年上半年公司部分订单交付及解决方案总包项目工程履行进度有所放缓，营收同比下降10%左右。二是公司参股的赫普能源环境科技股份有限公司（以下简称“赫普能源”）出现经营亏损。
据公告，赫普能源主要从事 电力 调峰辅助服务、 火电灵活性改造 及风力发电业务。2023年至2025年，赫普能源的扣非净利润分别为1.22亿元、1.12亿元和1.08亿元，呈逐年下滑趋势。
受电力价格市场化改革政策调整及2026年4月正式上网投运的风力发电项目收益不及预期影响，赫普能源2026年上半年营收较以往大幅下降，经营业绩出现亏损，所持电力营运资产面临较大减值风险。经公司初步测算，拟对赫普能源业绩亏损确认长期股权投资损失、计提资产减值准备共计1.5亿元左右。
截至2025年12月31日，西子洁能持有赫普能源16.4195%股权，该股权期末账面价值为2.06亿元。此次约1.5亿元的计提，相当于该项股权账面价值的约73%。
现金储备充裕 ， 为何仍要赴港上市募资
对于此次赴港上市的目的，西子洁能解释为：推进全球化战略与打造国际化资本运作平台。但从财务数据来看，这一融资安排的合理性值得关注。
2023年至2026年第一季度，西子洁能经营活动产生的现金流量净额分别为3.08亿元、5.68亿元、7.62亿元和0.64亿元，呈逐年快速增长趋势；净现比分别为5.60、1.29、1.74和1.07，始终高于1，公司自身“造血”能力较为稳定。
截至2026年一季度末，公司货币资金余额达到31.13亿元，自2021年以来持续保持在30亿元以上，现金储备充裕。同时，公司还持有交易性金融资产7.77亿元，均为理财产品，两者合计达38.9亿元，占流动资产比重超过四成。而有息负债为3.68亿元，相比上年同期的17亿元大幅减少78.37%，债务压力显著缓解，财务结构趋于稳健。
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